鲍威尔的上台不会改变美联储既定“游戏规则”

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  • 时间:2018-12-08 14:12
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周五,荷兰合作银行高级美国策略师Philip Marey表示,下任美联储主席的提名将不会改变美联储的利率政策,因鲍威尔的观点与耶伦一样鸽派。

Marey表示,在经济衰退的情况下,鲍威尔会更加犹豫,因为他对美联储资产负债表使用的看法更加中立。并指出,鲍威尔的美联储很可能会支持特朗普放松管制的议程,尤其是如果理事会的职位空缺是由放松管制的支持者所填补的。

对市场的影响

* 由于鲍威尔对利率政策的看法与耶伦的观点相似,因此我们不认为美联储在鲍威尔2月接管美联储后的加息周期会有重大变化。因此,货币市场利率和长期利率的轨迹也不会有什么不同。随着美联储逐步、谨慎地提高联邦基金利率的目标区间,我们可能会看到收益率曲线的小幅下跌。

* 在加息周期中,收益率曲线趋于平缓,因为曲线的前端对政策利率的敏感度要高于曲线的终端。美联储渐进而谨慎的做法,也应有助于抑制市场波动。只要经济继续增长,鲍威尔领导的美联储就不太可能与耶伦的美联储有太大不同。不过,在经济衰退的情况下,鲍威尔可能更不愿意采取另一轮量化宽松政策以降低长期利率。

当鲍威尔接替耶伦的时候,我们不太可能看到利率政策的重大转变,至少不是因为鲍威尔。我们应该记住,特朗普总统还必须至少就美联储董事会做出万博体育官网,万博manbetx官网,万博体育app其他三次任命(如果耶伦在失去主席职位后离开董事会,需做出四次任命,而如果布雷纳德决定离开的话,就必须进行五次任命)。特朗普可以选择他是否想要鸽派或鹰派的美联储。这一选择表明,他喜欢鸽派,前提是他们对放松管制有自己的看法。

小编观点:

自耶伦上台以来,在其领导下,美万博体育官网,万博manbetx官网,万博体育app联储已经稳步走上货币政策正常化轨道。美联储不仅退出了量化宽松政策,开启了加息周期,还开始缩减4.5万亿美元的资产负债表。鲍威尔上任之后,继续延续耶伦时期的政策路线对市场对特朗普当局都是最大的利好。

不过,小编也认为,鲍威尔未来面临的挑战将会相当严峻:如果美国经济陷入衰退,美联储是否有万博体育官网,万博manbetx官网,万博体育app足够的政策工具来应对危机。由于美国劳动生产率增长缓慢,通胀率一直低于美联储2%的目标,美国长期中性利率水平已经较历史水平明显下降。这意味着,一旦美国经济出现衰退,美联储的降息空间将大幅降低。鲍威尔是否会采用量化宽松、前瞻指引等非常规货币政策工具来应对经济衰退仍是个未知数。